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东华软件(002065):业绩平稳增长 医疗与智慧城市两大赛道大单不断

发布时间:2019-10-23    研究机构:中国国际金融

2019 年第三季度业绩基本符合我们预期

公司公布2019 年第三季度业绩:收入21.4 亿元,同比增长13.24%;归母净利润3.67 亿元,对应每股盈利0.1177 元,同比增长14.34%,基本符合我们的预期。

发展趋势

收入平稳增长,毛利率向好。2019 年前三季度,公司收入达到57.33亿元,同比增长14.34%,收入增速较2019 年中报略有下滑(同比增长15%),但整体趋势稳健。毛利率层面,3 季度毛利率达到37.3%,同比增长3.3 个百分点,体现高毛利的产品类业务比例逐渐提升。由于研发费用提升,整体净利润率率稳定在17.1%,和去年同期基本持平。

医疗信息化持续景气。公司旗下医院客户资源丰厚,在高景气的医疗信息化赛道中持续受益。近期,公司又斩获多个大单,如西南医科大学附属数字化医院建设项目(3,674 万),驻马店市中心亿元资料信息化核心系统建设项目(1,500 万)等。公司旗下子公司万兴新锐DRGs 产品全国领先。10 月15 日,医保局组织召开DRG 付费国家试点专家培训会,DRGs 系统的推广呼之余来。根据《关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》,试点城市要求2020 年模拟运行,2021 年启动实际支付。我们预计2019年底将陆续开始系统建设的招标,2021-2022 年有望迎来DRGs 全面建设的高峰期。

智慧城市斩获多个大单。智慧城市是公司今年另一个重点发力的赛道。年内,公司还发布了HarryData 大数据操作系统V2.0,统一认证服务平台V1.0,和智能API 网关服务平台V1.0,不断加强产品实力。近期,公司落单三亚市政务云服务项目(1,147.5 万元)等大单,和山西文旅集团签订战略合作协议,业务发展有序推进。

盈利预测与估值

由于业绩基本符合预期,我们维持盈利预测不变。当前股价对应2019/2020 年27.5 倍/24.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.00元目标价,对应32.7 倍2019 年市盈率和28.9 倍2020 年市盈率,较当前股价有18.9%的上行空间。

风险

项目收入确认延期,研发费用超预期,资产减值风险。

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