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东华软件:18.5亿收购三公司股权,外延幷购持续推进

发布时间:2016-07-05    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司稍早发布发行股份和支付现金购买资産预案,拟以21.17元/股发行4871.87万股,幷支付现金8.19亿元,共计18.5亿元的对价收购群立世纪100%股权(8.5亿元)、联旺信息70%股权(4.12亿元)和云视科技100%股权(5.88亿元)。上述收购完成后,可加强公司云计算业务的实力,幷快速切入地理信息服务和数字电视行业,同时在客户资源、技术能力上实现共享,有利于公司的业务结构升级,实现外延式增长。

我们预计2016-2017年实现净利润12.19亿元和13.56亿元,YOY+9.5%和11%,每股EPS爲0.78元和0.87元,股价对应17年P/E爲25倍。考虑收购完成后的业绩承诺,2016-2017年实现净利润13.77亿元和15.65亿元,按募集配套资金后的16.94亿总股本完全摊薄,每股EPS爲0.81元和0.92元,对应17年PE爲24倍。维持“买入”投资建议,目标价25元(17年27倍)。

18.5亿收购三公司股权:公司稍早发布发行股份和支付现金购买资産预案,计划以8.5亿元的对价收购群立世纪100%股权,4.12亿元的对价收购联旺信息70%股权,以5.88亿元的对价云视科技100%股权。其中,8.19亿爲现金支付,剩余的对价部分则以21.17元/股的价格发行约4872万股股份。同时,公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行募集配套资金不超过17亿元,用以支付本次收购的现金对价及补充流动资金。

群立世纪:群立世纪是企业级IT集成服务商,是Polycom、Novell、EnterpriseDB等品牌的中国总代理。主要産品爲数据中心云计算解决方案和多媒体视讯系统,主要聚焦电力、教育和科研机构,市场区域主要集中在江浙沪地区。群里世纪14、15年和1Q16的营收分别爲3.48亿元、4.19亿元和0.93亿元,净利润分别爲1806万元、3662万元和925万元。其2016-2018年业绩承诺爲0.9亿元、1.18亿元和1.37亿元。

联旺信息:联旺信息是地理信息服务和软件産品综合服务提供商,先后承担了山东、河南、河北、四川、广西等地大量的地理测量工作。公司软件産品主要聚焦农业信息化市场,包括农産品种植管理系统、农村土地承包经营权确权登记管理及颁证、土地流转信息帄台等。联旺信息14、15和1Q16的营收分别爲1931万元、9490万元和1241万元,净利润分别爲713万元、3241万元和816万元。其2016-2019年业绩承诺爲0.4亿元、0.58亿元、0.835亿元和1.002亿元。

云视科技:云视科技是主要産品爲广电数字条件接收设备和广电网络双向改造设备,客户爲各地广电运营商。云视科技14、15年和1Q16的营收分别爲3.04亿、2.51亿和0.48亿,净利润分别爲3236万元、1174万元和131万元。其2016-2019年业绩承诺爲0.4亿元、0.5亿元、0.622亿元和0.75亿元。

盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润12.19亿元和13.56亿元,YOY+9.5%和11%,每股EPS爲0.78元和0.87元。

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